招银国际研究报告指出，李宁(02331.HK) -0.320 (-1.578%) 沽空 $8.62千万; 比率 20.038% 今年上半年净利润按年下降，但核心经营溢利开始再次增长。监於下半年可能更具挑战性，该行下调李宁净利润预测，但考虑到公司的转型努力及品牌内在价值，予该股维持「买入」评级。
根据招银国际的渠道检查，李宁今年7月电商销售增长，低於今年6月及第二季。因此，该行料李宁7月至8月中旬零售销售增长或较第二季恶化，线下及线上渠道的零售折扣按年扩大并不惊讶。若每店销售(特别是线下销售)进一步下降，2025年下半年预计可能需关闭更多门店。
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招银国际又认为，李宁管理层维持2025财年指引不变是合理，因产品线品质强化及推出更多新产品和新系列的销售增长驱动力，可能被较弱的宏观环境及电商销售增长放缓(或因去年高基数)所抵销。
该行将李宁目标价从18.95元上调至23.02元，并将2025至2027财年净利润预测分别下调5%、1%及4%；此外，随着非凡中国开始回购更多李宁股份，以及中国政府促进消费的意愿日益增强，该行对未来几年或出现的复苏更加乐观。(hc/j)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-08-26 16:25。)
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